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Estudios de Administración / Facultad de Economía y Negocios, Universidad de Chile / Diagonal Paraguay 257 / Santiago / Chile /
2001 Vol. 8, N° 1


Año: 2001
Vol: 8
N°: 1
Pp: 1-17
Lenguaje: Español

 


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2001, Vol 8, N 1, Pp 1-17.

 

Análisis de la conducta temporal de los ADRs latinoamericanos.
Autor: Jorge L. Urrutia y Joseph Vu.

 

Abstract.
This paper investigates the time series properties of the return of American Depository Receipts (ADRs) issued by Latin American companies. Specifically, we examine the presence of nonlinear trends and chaos. The motivation of the paper is twofold: First, we use a micro data set, wich can avoid the problems encountered by previous research of nonlinearity an chaos in micro financial data. Second, we choose returns of Latin American ADRs because of its unique characteristics, wich might make them to behave differently from the U.S. capital market as a whole. Even though the powerful BDS statistic strongly suggests the presence of nonlinearity in the Latin American ADRs returns. The BDS statistics, applied to the standardized residuals of the EGARCH model, rejects heteroskedasticity as the cause of nonlinearity. On the other hands, the locally weighted regression indicates the presence of chaos in the Latin American ADRs returns. Our results are relevant because previous research has failed to report evidence   of chaos in stock returns.


Resumen.
Este artículo investiga las propiedades de la serie temporal de los retornos de una cartera de American Depositary Receipts, ADRs, de firmas latinoamericanas. Específicamente, investigamos la presencia de no linealidad y caos en los ADRs. Esta investigación es motivada por las siguientes razones: Primero, se ha sugerido que los decepcionantes resultados de no linealidad y caos en datos financieros pueden deberse al uso de datos macroeconómicos, que puedan enmascarar no linealidad o caos presente en datos microeconómicos. Corregimos este problema usando datos más desagregados. Segundo, hemos escogido ADRs latinoamericanos debido a ciertas características únicas. Los tests basados en la dimensión de correlación, CD, confirman sólo parcialmente la presencia de no linealidad. Sin embargo, el más poderoso estadístico de Brock, Dechert y Scheinkman, BDS, sugiere la existencia de no linealidad en la cartera de ADRs. El estadístico BDS también rechaza fuertemente la hipótesis nula de IID, cuando se aplica a los residuos estandarizados del modelo EGARCH. Este resultado sugiere que la heteroscedasticidad no es la causa de la presencia de no linealidad en los datos. Finalmente, los resultados del test de la regresión localmente ponderada, LWR, permiten concluir que los retornos de los ADRs exhiben una conducta caótica. Este es un resultado importante porque investigadores anteriores han fallado en detectar caos en datos financieros.

 


Año: 2001
Vol: 8
N°: 1
Pp: 19-55
Lenguaje: Inglés

 


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2001, Vol 8, N 1, Pp 19-55.


 

Time Prices and the Demand for Primary Health Care in Chile.
Autor: Ricardo Henríquez H.

 

Abstract.
In this paper we study the demand for primary health care in Chile. Particularly, we examine the demand for preventive care using a sample of urban children residents in the Metropolitan Region. Following Acton (1975), we assess the influence of time prices and several other socioeconomic and demographic factors on demand. Although not significant at conventional levels, the negative coefficient of travel time price would indicate that this non-monetary factor (and potentially other sources of time not controlled for in this study) could act, under certain circumstances, as a money price in discouraging demand. The magnitude of the travel time price elasticity is consistent with the range of time price elasticities found in high-income countries. The greatest impact on the probability of demand is found to be associated to food collection, nutritional status of the child and prescription of medicines. Among the nutritional conditions, undernourishment is the most important. The working status of the mother a d economic variables such as earned and non-earned income do not have a relevant impact on demand.
Key words: primary health care, preventive care, nutritional status, time prices.


JEL Classification: I10. 19.


 

Resumen.
En este artículo estudiamos la demanda por atención de salud primaria en Chile. En particular, examinamos la demanda por controles preventivos a partir de una muestra de niños con residencia en la zona urbana de la Región Metropolitana. Al igual que Acton (1975), evaluamos la influencia del costo del tiempo y de un conjunto de factores socioeconómicos y demográficos sobre la probabilidad de demanda. Aunque no significativo en términos convencionales, el coeficiente negativo de la variable utilizada para capturar el costo de oportunidad del tiempo de viaje (travel time price) estaría indicando que este factor no monetario (y potencialmente otras fuentes de costo de tiempo no controladas en este estudio) podrían actuar, bajo ciertas circunstancias, como un precio monetario. La magnitud de la elasticidad de la variable travel time price es consistente con el rango de elasticidades encontradas en países de alto ingreso. El mayor impacto sobre la probabilidad de demanda se observa para las variables recolección de alimentos, estado nutricional y receta de medicamentos. De las distintas clasificaciones nutricionales del niño, el estado de desnutrición aparece como el más importante a la hora de demandar controles preventivos. La condición de empleo de la madre y las variables económicas que capturan los diferentes tipos de ingreso de los padres no tienen un impacto relevante sobre la probabilidad de demanda.

 


Año: 2001
Vol: 8
N°: 1
Pp: 55-87
Lenguaje: Español

 

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2001, Vol 8, N 1, Pp 55-87.


 

Determinantes de la estructura de endeudamiento de empresas latinoamericanas emisoras de ADRS.
Autor: Jorge Chang R. y Carlos Maquieira V.

 

Abstract.
The objective of this article is to analyze the determinants of the financial leverage of a sample of Latin American companies that issued ADRs. This constitutes the first study in this area. We consider a sample of thirty-two public firms that issued ADRs in NYSE market during 1990-1994. According to the model proposed by Rajan and Zingales (1995) we find similar results in three of the four variables explored by these authors. Our results show a negative relationship between growth opportunities and leverage. Secondly, there is a positive relation between size of the company and leverage. Furthermore, profitability is negatively related to leverage. Finally, tangibility shows to be statistically significant but with an unexpected negative relationship with the leverage. This last result is not consistent with previous evidence in the corporate finance literature.


Resumen.
El propósito de este trabajo es investigar los determinantes de la estructura de endeudamiento de empresas latinoamericanas que han emitido ADRs, lo cual no ha sido cubierto por la investigación previa. Para ello se utiliza una muestra de 32 compañías latinoamericanas que emitieron ADRs en la bolsa de valores de Nueva York (NYSE), en el período 1990-1994. Aplicando el modelo propuesto por Rajan y Zingales (1995) para explicar los determinantes de la estructura de endeudamiento a nivel internacional, para el período 1994 a 1996 los resultados señalan que existen tres variables comunes entre empresas norteamericanas y los emisores de ADRs que explican la estructura de endeudamiento, coincidiendo con la hipótesis formulada. Se observa una relación inversa entre oportunidades de crecimiento y nivel de endeudamiento. Además, al igual que en muchos estudios empíricos del área, la variable tamaño está positivamente asociada con el leverage. Finalmente, la rentabilidad está negativamente relacionada con el nivel de endeudamiento. El sentido explicativo de la variable activos tangibles resultó de signo contrario a la evidencia presentada por Rajan y Zingales, es decir, los resultados muestran una relación negativa entre esta variable y el leverage.