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Estudios de Administración / Facultad de Economía y Negocios, Universidad de Chile / Diagonal Paraguay 257 / Santiago / Chile /
2002 Vol. 9, N° 1

Año: 2002
Vol.: 9
N°: 1
Pp: 1-46
Lenguaje: Español

 


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2002, Vol. 9, N 1, Pp 1-46.

 

Cláusulas Restrictivas (covenants) en los contratos de bonos: evidencia empírica en Chile.
Autor: Alvaro Araya, Gonzalo Islas y Carlos Maquieira.

 

Abstract.
Within financial literature aimed at analyzing agency issues, a particularly interesting aspect of it corresponds to the conflict that arises between stockholders and bondholders. There is a fair amount of literature that dissects the different manifestations or outcomes that such a conflict might generate, as well as the possible ways of solving these, one of which is the use of covenants in debt contracts. This paper presents a discussion in the main features of the stockholder-bondholder conflict, a description of the regulatory framework of bond issuance in Chile and a clinical assessment of the characteristics of the covenants used in Chile, from 1987 to 2000, specially emphasizing of certain specific clauses in the Chilean debt market. This paper shows that the covenants most widely used in the Chilean Market, are those related to the claim dilution problem (83% of the contracts restrict the either financial policy or the capital structure).


Resumen.
Dentro de la literatura dedicada al análisis de los problemas de agencia, un aspecto de particular interés corresponde al conflicto que surge entre accionistas y tenedores de bonos (bonista). Existe una extensa literatura que analiza las distintas manifestaciones o efectos que puede generar este conflicto, y sus posibles formas de solución, una de las cuales es el uso de cláusulas restrictivas en los contratos de emisión de deuda (covenants). El trabajo presenta una discusión sobre las principales características del conflicto accionista-bonista, una descripción del marco legal que norma las emisiones de bonos en Chile y un análisis clínico de las características de las cláusulas contractuales de las emisiones de deuda en Chile en el período 1987-200, en la cual se enfatizan especialmente los determinantes del uso frecuente de ciertas cláusulas específicas en el mercado de deuda chileno. El análisis muestra que las cláusulas más usadas en el mercado chileno son aquellas destinadas a impedir la dilución de derechos (principalmente a través de restricciones a la política de financiamiento  en un 83% de los casos).


Año: 2002
Vol.: 9
N°: 1
Pp: 47-66
Lenguaje: Español

 


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2002, Vol. 9, N 1, Pp 47-66.


Lealtad y herencia en los noticieros centrales de la TV chilena.
Autor: Pablo Marshall e Ignacio Arnold.

 

Abstract.
This paper considers the loyalty and inheritance effects in the newsprogram of the open television in Chile. The study uses data fromthe People Meter system to measures the loyalty and inheritanceeffects concepts for different television channels and differentsocio-demographic groups.The results of the study show significant differences in loyalty and inheritance effects across channels and sociodemographic groups. The paper represents a contribution, not only for this specific data set. It also gives a methodological contribution in the analysis of other data sets from the People Meter system.


Resumen.
En este trabajo se analiza la audiencia leal y la herencia que reciben los programas de noticias de la televisión chilena. El estudio considera datos del sistema People Meter para medir la audiencia leal de distintos canales, y el porcentaje de esa audiencia leal que es heredada del programa de previo; tanto a nivel global como para distintos grupos socio-demográficos.Los resultados del análisis muestran fuertes diferencias en la audiencia leal en distintos canales y en distintos grupos sociodemográficos.El trabajo constituye un aporte, no sólo por losresultados en la muestra específica, sino también por la metodologíaque se propone y que se puede replicar en otro momento del tiempoo en otro horario.



Año: 2002
Vol.: 9
N°: 1
Pp: 67-104
Lenguaje: Español

 


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2002, Vol. 9, N 1, Pp 67-104.


Evaluación de modelos de redes neuronales de predicción del signo de la variación del IPSA.
Autor: Antonino Parisi F.

 

Abstract.
This paper analyzes the capacity of the neural networks to forecast the sign of weekly variations of IPSA. Several architectures of neural networks were used over the time period between January 11th of 1999 to October 22th of 2001, being the Recursive Ward Network the one with the best performance, reaching an outsample predictive capacity of 72% and an outsample accumulate yield for the IPSA portfolio of a 24.42%. The Recurrent Recursive Jordan & Elman Network achieved a forecast ability of 64% and a return of 21.33%; while the AR(1,1) model obtained a return of 18.31%, higher than the Ward Standard Network and Recursive MLP returns. Even though the first one had not statistical evidence of predictive capacity it would allow to conclude that a higher predictive capacity do not always implies higher yields. The Pesaman & Timmermann test (1992) gives evidence that the Recursive Ward Network and the Recurrent Recursive Jordan & Elman Network, in his recursive and standard version   can forecast the index directional change for the Chilean case. Also, this models could produce higher returns than AR (1,1) model. This result supports the conclusions of Leung, Daouk & Chen (2000) about the prediction of movement directions can give greater capital gains that the forecasting of close values. 


Resumen.
Este estudio analiza la capacidad de las redes neuronales para predecir el signo de las variaciones semanales del IPSA. De las diversas arquitecturas de redes neuronales utilizadas sobre el período comprendido entre el 11 de Enero de 1999 y el 22 de Octubre de 2001, la Red Ward Recursiva obtuvo el mejor rendimiento, alcanzando una capacidad predictiva extramuestral de 72% y una rentabilidad acumulada extramuestral para la cartera conformada por el IPSA de un 24,42%; la Red Recurrente de Jordan y Elman Recursiva obtuvo una capacidad predictiva de un 64% y una rentabilidad de 21.33%; mientras que el modelo ingenuo generó un retorno de 18,31% mayor al de la Red Ward Estándar y el MLP Recursivo, a pesar de no evidenciar capacidad predictiva, lo que permitiría concluir que una mayor capacidad predictiva no siempre se traduce en mayores retornos. El test de Pesaran y Timmermann (1992) arroja evidencia de que, para el caso chileno, la Red Ward Recursiva y la Red Jordan y Elman, en su versión recursiva y estándar, pueden predecir el cambio direccional del índice. A su vez, estos modelos podrían producir mayores retornos que un modelo ingenuo. Lo anterior apoya las conclusiones del estudio de Leung, Daouk y Chen (200=, según el cual la predicción de la dirección del movimiento puede arrojar mayores ganancias de capital que la proyección del valor del cierre.
Palabras claves: Redes Neuronales, Perceptrón Multicapa, Test Directional Accuracy, Capacidad Predictiva.


CJEL: G10, G14 y G15