Contact Us



Estudios de Administración / Facultad de Economía y Negocios, Universidad de Chile / Diagonal Paraguay 257 / Santiago / Chile /
2003 Vol. 10, N° 2


Año: 2003
Vol: 10
N°: 2
Pp: 1-25
Lenguaje: Inglés

 


Download pdf.

2003, Vol. 10, N 2, Pp 1-25.

 

Valuation of Investment Companies in Chile.
Autor: Carlos Maquieira V., Salvador Zurita L., Valeria García O. y María Luisa Velasco D.

 

Abstract.
Though no clear definition of investment companies exists in Chile, it has been generally understood to refer to companies that have investments in other companies (with or without corporate control) but that do not own productive assets. A question that naturally arises is whether the market value of investment companies is equal to the economic value of the assets in which they invest, and if not, what factors account for the difference. International evidence indicates that for conglomerates a discount on market value would exist and also the situation would be similar (although not identical) to closed-end funds. In this paper we study the existence and explanation of a discount to Chilean investment companies. We find an average discount of 28% in a sample of 22 investment companies studied in the period December 1993 -- December 1999; and the structure of premiums and discounts is explained in an 83% by four variables. The results reported in this study are consistent with the following hypotheses: The discount of the investment companies is positively related to the percentage of insider ownership (insiders can maximise its wealth to the detriment of outsiders). On the other hand, it is negatively related to: the investment in filiated and related companies, the amount invested in investment companies maintained in the portfolio (probably due to an agency problem among shareholders), and the Depurate Book Value of Assets (a regulatory accounting restriction that affects Chilean pension fund investments).


Resumen.
Si bien no existe una definición clara de sociedades de inversión en Chile, generalmente se entiende que se refiere a sociedades anónimas con inversiones en otras sociedades (con o sin control), y sin tener activos productivos propios. Una pregunta natural que surge es si el valor que tienen en el mercado es igual o no al valor económico de los activos en que invierten, y de no ser así, qué factores podrían explicar la diferencia. La evidencia internacional para conglomerados indica que existiría un castigo en su valor de mercado, y también en el caso similar (aunque no idéntico) de fondos mutuos cerrados En este trabajo estudiamos la existencia y explicación del un descuento a las sociedades de inversión chilenas. Nuestros resultados son los siguientes: encontramos un castigo promedio de 28% en la muestra de 22 sociedades de inversión estudiadas en el período diciembre 1993-diciembre 1999; y la estructura de premios y descuentos es explicada en un 83% por cuatro variables. Los resultados son consistentes con las siguientes hipótesis: el descuento de las sociedades de inversión es mayor mientras mayor sea el control corporativo (mayoritarios pueden maximizar su propio bienestar en desmedro de minoritarios), mientras menor sea la inversión en empresas relacionadas (es decir, mientras más sociedad de inversión sea, en contraste con una empresa productiva), mientras menor la inversión en sociedades de inversión mantenida en la cartera (problema de agencia entre accionistas), y mientras mayor sea la restricción regulatoria a la inversión de fondos de pensiones (mientras menor sea el Activo Contable Depurado).

 


Año: 2003
Vol: 10
N°: 2
Pp: 27-57
Lenguaje: Inglés

 


Download pdf.

2003, Vol. 10, N 2, Pp 27-57.


El impacto de la cultura nacional en la administración de equipos de trabajo en Chile.
Autor: Andrés Raineri B.

 

Abstract.

It has been shown that the management of work teams is dependent on the culture where these are being developed. This research analyzes the perceptions that have a sample of chilean workers about the culture where they work and discusses the consequences of these perceptions for the development of work teams under such culture. In a first section of this paper new categories are developed in order to describe work culture in Chile. In a second section, using sample of 1008 subjects, the preferences of the subjects for these and other descriptors were analyzed. Results show that work culture in Chile can be described as being characterized by: individualism, paternalism, conflict avoidance, authoritarianism, improvisation, and classism. The implications and limitations of the methodology used in this study are discussed. The similarities and differences with other Chilean work culture research and essays are also analyzed. Finally, the consequences of these results, for the development of work teams in such a culture, are further developed.

 

Resumen.

La administración de equipos de trabajo ha demostrado ser dependiente del tipo de cultura en que éstos se desarrollan. Este estudio analiza las percepciones existentes en una muestra de trabajadores chilenos sobre la cultura de trabajo en que operan y se discuten las consecuencias de estas percepciones para el desarrollo de equipos de trabajo en esta cultura. En una primera parte del trabajo se desarrollan y proponen nuevas categorías de análisis para describir la cultura de trabajo en Chile. Luego, en una muestra de 1008 sujetos se analiza la prevalencia de esas categorías en la opinión de éstos. Los resultados indican que la cultura de trabajo en Chile se caracteriza por conductas que reflejan individualismo, paternalismo, evitación de conflictos, autoritarismo, improvisación y clasismo. Se discuten los alcances y las limitaciones de la metodología de este estudio. Las similitudes y diferencias con otros estudios de cultura de trabajo en Chile son también tratadas. Además se desarrollan las implicancias de los resultados para la administración de equipos de trabajo.

 


Año: 2003
Vol: 10
N°: 2
Pp: 59-93
Lenguaje: Español

 


Download pdf.

2003, Vol. 10, N 2, Pp 59-93.


 

Análisis técnico: Un estudio de la eficiencia de diferentes técnicas aplicadas sobre acciones pertenecientes a los índices bursátiles estadounidenses Dow Jones Industrial Average y Nasdaq.
Autor: Antonino Parisi F.

 

Abstract.
This study analyzes the efficiency of some technical analyses's tools more used: moving average 2, 10, 50, 100 and 200 days, momentum of 7 days, %R of 10 days, %K of a day and RSI of 10 days. For it one worked with daily prices series of Dow Jones Industrial Average (DJI) and Nasdaq's stocks, corresponding to period January 02 of 1992 -- July 18 of 2002. The results aim at that the best techniques, for the stocks sample analyzed, are %K and %R. These surpass in yield to the other techniques and to the «buy and hold» strategy, have greater stability on the time, and produces the greater abnormal return, still considering the transaction costs. The yield of %K is significantly greater to the one of the other techniques, as much in the DJI's stocks like of the Nasdaq's stocks. Also it was observed that the moving average of 10, 50, 100 and 200 days, the momentum of 7 days and the RSI are statistically equivalent, as far as yield. The results of the study indicate that the technical analysis would not only allow to increase the yield by means of an active management of the investments, but also to reduce the volatileness of the returns and, consequently, the level of assumed risk.


Resumen.
Este estudio analiza la eficiencia de algunas de las herramientas de análisis técnico más conocidas: media móvil de 2, 10, 50, 100 y 200 días, momentum de 7 días, %R de 10 días, %K de un día y RSI de 10 días. Para ello se trabajó con series de precios diarios de acciones pertenecientes a los índices Dow Jones Industrial Average (DJI) y Nasdaq, correspondientes al período 02 de Enero de 1992 -- 18 de Julio de 2002. Los resultados apuntan a que las mejores técnicas, para la muestra de acciones analizada, son el %K y el %R. Estas superan en rentabilidad a las otras técnicas y a la estrategia «buy and hold», presentan mayor estabilidad en el tiempo, y producen los mayores excedentes de rentabilidad, aun teniendo en cuenta los costos de transacción. Se concluyó que la rentabilidad del %K es significativamente mayor a la de las otras técnicas, tanto en las acciones del DJI como del Nasdaq.