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Estudios de Administración / Facultad de Economía y Negocios, Universidad de Chile / Diagonal Paraguay 257 / Santiago / Chile /
2004 Vol. 11, N° 1


Año: 2004
Vol.: 11
N°: 1
Pp: 1-38
Lenguaje: Inglés

 


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2004, Vol. 11, N 1, Pp 1-38.

 

Detection of Breakpoints in Volatility.
Autor: Viviana Fernández.

 

Abstract.
In this article, we test for the presence of structural breaks in volatility by two alternative approaches: the Iterative Cumulative Sum of Squares (ICSS) algorithm and wavelet analysis. Specifically, we look at the effect of the outbreak of the Asian crisis and the terrorist attacks of September 11, 2001 on Emerging Asia. Europe. Latin America and North America's stock markets. In addition, we focus on the behavior of interest rates in Chile after the Central Bank switched its monetary policy interest rate from an inflation-indexed to a nominal target in August 2001. Our estimation results show that the number of shifts detected by the two methods is substantially reduced when filtering out the data for both conditional heteroskedasticity and serial correlation.
Keywords: ICSS algorithm, wavelet analysis, volatility breakpoints.


Resumen.
En este articulo detectamos la presencia de quiebres estructurales en varianza con dos metodos alternativos: la suma iterada de cuadrados acumulativos (ICSS) y el anSUsis de wavelets. Concretamente nos centramos en el efecto de Ia crisis asiatica y del ataque terrorist;! del 11 de septiembre de 2001 sobre los mercados accionarios de Asia Emergente. Europa. Latlnoamerica y Norteamerica. Ademas analizamos el comportamiento de las tasas de interes en Chile tras la nominalizacion instaurada por el Banco Central en agosto de 2001. Nuestras estimaciones muestran que el numero de quiebres detectados por ambos metodos se reduce sustancialmente cuando filtramos los datos por heterocedasticidad condicional y correiacion serial.
Palabras clave: algoritmo ICSS, analisis de wavelets, quiebres en volatilitiad.

 

JEL: C22, G15.

 


Año: 2004
Vol.: 11
N°: 1
Pp: 39-53
Lenguaje: Español

 


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2004, Vol. 11, N 1, Pp 39-53.


Capital de trabajo, gestion de tesoreria y valuacion de empresas.
Autor: Gustavo Genoni y Salvador Zurita L.

 

Abstract.
In the professional practice, the concept of operational working capital is confused with the accounting definition of working capital, with consequent errors both in the treasury of companies, and in the valuation of companies. In this paper we discuss the important distinction between operational working capital (a characteristic of a business) and the accounting concept of working capital (a financial decision). Also, we challenge the popular view that suggests that firms should finance with long term debt the recurrent portion of their operative working capital, discussing both the implicit costs and risks of such a strategy. Finally, taking the accounting definition of working capital for the operational working capital can lead also to important mistakes in valuation of companies. One of such too frequent mistake is to subtract only the long term debt from the present value of free cash flows to obtain an estimate of the economic value of equity, with a consequent overestimation of its value.

 

Resumen.
En la practica profesional dende a confundirse el concepto de capital de trabajo operacional, o necesidad operativa de fondos, con la definicion contable de capital de trabajo; esta confusion lleva a errores importantes tanto en las areas de tesorerfa de las firmas como en la valuacion de empresas. En este articulo discutimos la importante diferencia entre estos conceptos, y argumentamos que el primero de ellos refleja caracterfsticas de la operacion de un negocio, mientras que el segundo representa una decision de financiamiento. Ademas, cuestionamos la vision popular que sugiere que las firmas financien su necesidad operativa de fondos con capital de trabajo, discutiendo los costos y riesgos implicitos de dicha decision. Finalmente, mostramos que la confusion de conceptos mencionada puede Uevar a errores importantes en la valuacion de empresas, como la practica demasiado difundida de restar solo la deuda de largo plazo al valor presente de los flujos de caja libres para obtener el valor economico del patrimonio; ello con la eonsiguiente sobre estimacion de su valor.

 


Año: 2004
Vol.: 11
N°: 1
Pp: 55-79
Lenguaje: Español

 

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2004, Vol. 11, N 1, Pp 55-79.


Modelos de algoritmos geneticos y redes neuronaies en la prediccion del signo de variacion del IPSA.
Autor: Antonino Parisi F.

 

Abstract.
This study analyzes the ability of the recursive dynamics multivaried models constructed through genetic algorithms and the recursive neuronal networks to predict the sign of the IPSA's weekly changes. The data correspond to the period between July 14,1997 and December 9, 2002. The analyzed models were evaluated in 60 series generated by a block-bootstrap process. The results indicate that the network ward would have better forecast ability than the genetic algorithms model and the naive model to predict the sign of the IPSA's changes. The network ward and the genetic algorithms models surpassed, in average, the buy and hold strategy, even when a transaction cost of 0.1 % is considered.

 

Resumen.
Este estudio analiza la capacidad de los modelos multivariados dinamicos recursivos construidos a traves de algoritmos geneticos y de las redes neuronaies recursivas para predecir el signo de las variaciones semanales del IPSA. Los datos corresponden al periodo comprendido entre el 14 de julio de 1997  el 9 de diciembre de 2002. Los modelos analizados fueron evaluados en 60 series generadas por un proceso block-bootstrap. Los resultados senalan que la red ward tendria mayor capacidad que el modelo de algoritmos geneticos y el modelo naive para predecir el signo de las variaciones del IPSA, que esta capacidad predictiva seria significativa, y que una estrategia de trading basada en las senales de compraventa dadas por este modelo permitin'an obtener retomos relativamente mas altos. Se destaca que la red ward y el modelo de algoritmos geneticos superaron, en promedio, a la estrategia buy and hold, aun cuando se considero un costo por transaccion equivalente al 0,1 % del monto transado.
Palabras Clave: Algoritmos Geneticos, Redes Neuronaies, Red Ward, Directional Accuracy Test, Porcentaje de Prediccion de Signo, Bootstrap.


CJEL:G10, G14yG15.