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Estudios de Administración / Facultad de Economía y Negocios, Universidad de Chile / Diagonal Paraguay 257 / Santiago / Chile /
2004 Vol. 11, N° 2


Año: 2004
Vol.: 11
N°: 2
Pp: 1-26
Lenguaje: Español

 


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2004, Vol. 11, N 2, Pp 1-26.

 

Costos de Agencia y Costos de Transacción como Determinantes de la tasa de pago de dividendos en Chile: Extensión.
Autor: Carlos Maquieira V. e Ingrid Moncayo M.

 

Abstract.
Este artículo extiende el estudio realizado por Maquieira y Danús (1998), utilizando el modelo de decisión de pago de dividendos planteado por Rozeff (1982). Este modelo destaca dos factores opuestos que determinan el pago de dividendos -costos de transacción y costos de agencia. El análisis se basa en un estudio de corte transversal durante el período 1996-2002 para una muestra de 54 sociedades anónimas cotizaron en la Bolsa de Comercio de Santiago. Claramente los resultados muestran que los pagos de dividendos tienen un contenido informacional, mostrando que tasas de crecimiento esperadas mayores están asociadas a mayor pago de dividendos. Asimismo mayor propiedad accionaria de los insiders está asociada a mayores pagos de dividendos. Finalmente, la tasa de crecimiento pasado guarda relación inversa con la tasa de pago de dividendos.

 

Resumen.
We extend the Maquieira and Danús (1998) study. In doing so, we use the model proposed by Rozeff (1982) to determine dividend payments. This model considers two opposites factors which may explain the dividend payout policy- transaction costs and agency costs. We do a cross sectional analysis on a sample of fifty four Chilean public companies in the Santiago Stock Exchange during the period 1996-2002. We find that dividends signal future growth of the companies. Furthermore, the greater the percentage of shares owned by insiders the higher the dividend payout. Finally, we find that the past growth rate of the companies is negatively associated with the dividend payments.

 

 


Año: 2004
Vol.: 11
N°: 2
Pp: 1-39
Lenguaje: Español

 


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2004, Vol. 11, N 2, Pp 1-39.


TIPO DE CAMBIO EN CHILE, PERIODO DE FLOTACION 1999-2002: MODELOS DE RETORNO Y VOLATILIDAD.
Autor: Jorge Gregoire C. y Francisco Obilinovic P.

 

Resumen.
El objetivo de esta investigación es estudiar las propiedades estadísticas de la serie de tiempo del tipo de cambio nominal CLP/USD, para el periodo de flotación libre reciente, específicamente modelar los retornos y la volatilidad, para finalmente evaluar la eficiencia predictiva de corto plazo fuera de la muestra y la habilidad de los modelos de generar retornos anormales mediante simulación de estrategias de compra y venta. Se aplican modelos ARIMA y GARCH a las series de datos diarios del tipo de cambio interbancario, período enero 1999-diciembre 2001; la eficiencia predictiva fuera de muestra utiliza el año 2002. Los resultados son más bien parejos en el corto plazo, por lo que el poder predictivo de una martingala es casi tan bueno como los modelos estimados. Esto nos llevaría a pensar que el mercado cambiario en Chile es eficiente por lo menos en su forma débil. Las simulaciones finales indican que al aplicar rolling, todos los modelos mejoran la rentabilidad comparados con la técnica recursiva y respecto de la rentabilidad de la estrategia estática, pero no es concluyente.
Key Words: Time series models, exchange rates.


CJEL: C22, F31, G14.



Año: 2004
Vol.: 11
N°: 2
Pp: 1-45
Lenguaje: Español

 


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2004, Vol. 11, N 2, Pp 1-45.


La utilización de opciones en los pactos de accionistas de las sociedades anónimas.
Autor: Marcelo González A. y Leslie Tomasello W.

 

Abstract.
In this paper, we study the use of options in Shareholder Agreements in privately held companies. We focus exclusively on the use, in this type of agreements, of exit strategies and the general restrictions to transfer and to cede shares. We find that the legal framework of the agreements generates different kind of options. These options can be either explicit - for instance, call options and put options - or implicit - for example, drag-along rights -, and we try to recognize in them the basic elements of the financial options.


Resumen.
En este trabajo se considera la utilización de opciones en los Pactos de Accionistas de las sociedades anónimas cerradas. De las materias que pueden ser objeto en estos pactos, hemos analizado, exclusivamente, las estrategias de salida y las restricciones generales al traspaso de las acciones o limitaciones a la libre cesión de las acciones. Asimismo, hemos distinguido tanto aquellas situaciones en las cuales las opciones son explícitas – esencialmente las opciones de compra y las opciones de venta, como aquellas en que la opción existe, pero en forma implícita – como por ejemplo, los derechos de arrastre -, intentando reconocer en ambas situaciones los elementos propios de las opciones financieras.