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Estudios de Administración / Facultad de Economía y Negocios, Universidad de Chile / Diagonal Paraguay 257 / Santiago / Chile /
2006 Vol. 13, N° 2


Año: 2006
Vol.: 15
N°: 2
Pp: 1-23
Lenguaje: Español

 


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2006, Vol. 13, N 2, Pp. 1-23.

 

Metodología de valoración de nuevas empresas (MVNE).
Autor: Carlos Maquieira V. y Christian Willatt H.

 

Abstract.
This paper presents a new methodology called MVNE to valuation of new ventures based on APV (Adjusted Present Value) principles. Company valuation of established firms is a very well studied and documented topic. In opposite, valuation of early stage companies is a much less known case and it presents challenges in modeling and computing the business value since they usually have operational losses during the first years and later they present a rapid growth. The proposed methodology consists of three basic steps and outlines common mistakes seen in practice. Further, it presents a general solution to compute the present value of interest tax shield related to business value and this solution works whether the firm has profits or losses when debt financing is included. Finally, the methodology allows computing equity value to negotiate ownership when risk capital financing is incorporated.
Key words: Adjusted Present Value, Discounted Cash Flows, Free Cash Flow, Valuation of Companies, Creation of New Companies.


Resumen.

Este artículo presenta una nueva metodología llamada MVNE para valorar empresas nuevas y con base en los principios de Valor Presente Ajustado. La valoración de empresas establecidas es un tópico estudiado y bien documentado. Por el contrario, la valoración de empresas nuevas es menos conocida y presenta desafíos tanto en el modelamiento como en el cálculo de su valor, pues regularmente tienen pérdidas operacionales durante los primeros años de operación debido a su rápido crecimiento. La metodología que proponemos resuelve tres errores típicos cometidos en la práctica. Además, presentamos una solución general para estimar el valor presente del ahorro tributario de los gastos financieros, ya sea que la firma tenga ganancias o pérdidas. Finalmente, la metodología permite calcular el valor del patrimonio para negociar participación accionaria cuando se incorpora financiamiento de capital de riesgo.
Palabras clave: Valor presente ajustado, flujo de caja descontado, flujo de caja libre, valoración de empresas, creación de nuevas empresas.

 



Año: 2006
Vol.: 15
N°: 2
Pp: 25-46
Lenguaje: Español

 


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2006, Vol. 13, N 2, Pp. 25-46.


Actitud parental hacia la publicidad infantil en Chile: el rol del GSE y de la dicotomía urbano-rural.
Autor: Rodrigo Uribe B., María Constanza Acuña G., Alejandra Carrasco G. y Schlomit Checura I.

 

Abstract.
This article presents the results of a survey of 421 Chilean parents from different socio-economic backgrounds and places of residence (urban and rural). It aimed to examine their attitudes toward children’s advertising. Results show a general negative view about this issue. The main criticisms were the negative effects of advertising in terms of consumerism and bad alimentary habits as well as the deceiving character of the messages. Nevertheless, it is remarkable that those criticisms do not mean that advertising should be banned but regulated. On the other hand, analyzes by subsamples –socioeconomic level and place of residence– showed that only the former variable was relevant in terms of depicting significant differences: parents from poorer background showed a more positive attitude toward advertising.
Key words: Parental attitudes, advertising, children, advertising effects.


Resumen.
Este artículo presenta los resultados de una encuesta aplicada a 421 padres y apoderados chilenos de distintos GSE y lugar de residencia (urbano-rural), la cual buscó medir las actitudes de éstos hacia la publicidad que ven sus hijos. Los resultados muestran que los padres, en general, poseen una mirada negativa acerca de este fenómeno. Sus principales críticas son acerca de los efectos negativos (a nivel de materialismo y hábitos alimenticios), así como de la veracidad de los mensajes presentados. No obstante las críticas señaladas, éstos no se manifiestan proclives a suprimir su emisión, sino más bien a regular el contenido de los mensajes, especialmente aquellos de alimentos. En relación a las diferencias detectadas en las submuestras analizadas, se observa que el GSE (y no lo urbanorural) es una variable relevante para explicar diferentes actitudes hacia la publicidad. Los datos muestran que los padres de menor nivel socioeconómico poseen una visión más positiva de la publicidad.
Palabras clave: Actitudes parentales, publicidad, niños, efectos de la publicidad.

 




Año: 2006
Vol.: 15
N°: 2
Pp: 47-66
Lenguaje: Español

 


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2006, Vol. 13, N 2, Pp. 47-66.

 

Nota técnica para estimar fronteras estocásticas: una aplicación a la banca chilena.
Autor: Marcos Vergara.

 

Abstract.
This is a technical note on the estimation of Stochastic Frontiers, based on the specifications of Battese and Coelli (1992) and Cornwell and Schmidt (1990). We focus on the functional form that one should use to estimate technical efficiency, cost and profit of the Chilean banking system. Three functional forms are specified: Fourier Flexible, Translog and Cobb Douglas. The LR and Fisher tests show that the frontier of the Chilean banking sector should be estimated by a Fourier Flexible. The results also show that Translog and Cobb-Douglas could underestimate bank efficiency. Moreover, the tests reject the hypothesis of efficiency persistence, that is to say efficiency does not remain constant over time. Finally, Hausman's test do not reveal significant differences between the models of Stochastic Frontiers and Fixed Effect. This means that the distributional assumptions and that of absence of correlation between the exogenous variables and efficiency imposed by Stochastic Frontier are not rejected.
Key words: Stochastic Frontier, Efficiency.


Resumen.
Esta investigación elabora una nota técnica para estimar fronteras estocásticas. Para ello se utiliza la especificación de Battese and Coelli (1992) y Cornwell and Schmidt (1990). Se investiga la forma funcional que se debe utilizar para aproximar la eficiencia técnica, costo y beneficio del sistema bancario chileno. Para ello se especifican tres formas funcionales: Fourier flexible, Translog y Cobb Douglas. Los tests LR y Fisher muestran que la frontera de la banca chilena debe ser aproximada por una Fourier flexible. Además, la evidencia muestra aumento en el nivel de eficiencia costo y beneficio de utilizar esta forma funcional, lo cual indica que

Translog y Cobb-Douglas podrían subestimar la eficiencia de la banca. También los tests rechazan la hipótesis de persistencia de la eficiencia, es decir, ésta no permanece constante en el tiempo. Finalmente, el test de Hausman no revela diferencias significativas entre el modelo frontera estocástica y efecto fijo. Esto significa que los supuestos distribucional y de no correlación entre las variables exógenas y la eficiencia impuestos por frontera estocástica no se rechazan.
Palabras clave: Frontera estocástica, eficiencia.